您的位置: 旅游网 > 社会

国信证券10月数据详解通胀趋势消退强化近期有望降息

发布时间:2019-08-14 17:50:59

国信证券:10月数据详解 通胀趋势消退强化 近期有望降息 2012-11-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

国家统计局公布11月CPI、PPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、进出口等经济数据。

评论:

10月数据简评:通胀忧虑正在证伪,近期有望降息10月数据基本符合预期,CPI在极低基数的情况下实现0.2个百分点的回落,体现央行对通胀的过度忧虑正在证伪,近期有望降息:

(1)CPI同比回落至1.7%,回落方向符合我们预期,幅度略超出预期。去年10月环比基数仅为0.09%,故10月CPI是在极低基数下的可贵回落,由于肉价涨幅趋缓,国际粮价、非食用工业商品价格回落将逐渐传导到国内CPI,下一阶段CPI大概率将继续维持在较低水平,由此,央行对四季度CPI反弹的过度担忧正在证伪,货币政策进一步宽松具备条件,近期有望降息;(2)PPI同比跌幅大幅缩窄至-2.8%,环比涨0.2%,反映10月工业盈利继续好转,11月首周水泥价格继续上涨,煤炭价格有所回升,钢铁价格稳定,虽然有色金属价格有所下降,同时原油价格下跌带动石化炼焦、塑料制品等价格下降,但降幅均较小,预计11月PPI环比约为零,由于去年11月PPI环比为-0.68%,因此今年11月同比降幅将继续缩窄至-2.2%,工业盈利弱势复苏;(3)发电量同比大幅回升至6.4%,较9月扩大4.9个百分点,工业增加值因此由9月的9.2%增长继续反弹至10月的9.6%,未来随着基建投资继续上行以及房地产投资企稳回升,预计工业生产状况会进一步好转;(4)消费同比涨14.5%,较9月继续扩大0.3个百分点,其中家具、建材消费增速继续领先,体现房地产销售持续好转继续拉动与房屋交付配套的消费;(5)投资1-10月累计同比增20.7%,较9月继续扩大0.2个百分点;10月投资单月同比增22.2%,与9月持平,从分项来看,10月基建投资单月同比增26.6%,较9月继续扩大0.6个百分点;房地产投资单月同比增15.4%,较9月扩大1.2个百分点;制造业投资单月同比增20.1%,较9月缩窄0.6个百分点;(6)出口同比增11.6%,较9月继续扩大2.7个百分点,从日韩台进口同比增3.1%,是今年以来首次连续两个月同比正增长,由于加工转口贸易占中国总出口的比重高达39%,中国内地从韩国、日本、中国台湾的进口,是中国外贸元件进口、加工、成品出口“三角贸易”的发源端,“当前的中国内地从日韩台进口”对“下阶段的中国内地总出口”有一定的指示作用,因此这一定程度上保证了未来1-2个月出口增速不会大幅回落。根据《中国出口集装箱运输周报》,10月2-4周,中国出口货量持续上扬,特别是最后一周,欧洲航线和南美洲航线甚至多个航次出现爆仓的现象,因此形成较强的正的月内翘尾因素(影响11月出口均值环比约10%),而11月前10天,中国出口货量先上升后回落,预计11月全月出口均值环比在8-9%左右,而去年11月出口环比为10.8%,故今年11月出口仍能维持在9-10%的水平。

图1:10月基建投资同比继续上行,房地产投资企稳图2:10月商品房销售同比大幅反弹资料来源:WIND,国信证券经济研究所资料来源:WIND,国信证券经济研究所预计11月CPI同比小幅回升至1.9%10月CPI同比降至1.7%,回落方向符合我们预期,幅度略超出预期原因在于菜价唯一因降幅高达12%,超出我们预期月环比下降8%的预期。预计11月CPI同比将小幅回升至1.9%,理由见下:

首先,10月CPI下降产生的月内翘尾因素对11月CPI环比影响约为-0.2%,这是已经发生的确定性影响因素;其次,11月菜价虽开始止跌,但由于是在10月急跌之后微幅上涨,因此11月均价环比预计仍为负值,同时,猪肉价格开始下降(肉价微幅上涨源于冬季牛羊肉需求旺季到来导致的上涨),禽、蛋类价格继续下跌,粮、油涨幅仍较小,因此11月食品价格环比大概率依然为负值;最后,非食用工业商品价格回落将逐渐传导到国内CPI,预计非食品环比涨幅将继续缩窄至0.1-0.2%。考虑各项权重后,综合翘尾和新涨价因素,预计11月CPI环比约为0%,而去年11月环比为-0.2%,因此今年11月CPI同比预计约为1.9%,较10月扩大0.2个百分点。

血栓能治好吗
血栓怎么治疗
幽门螺旋杆菌感染不能吃什么
血栓有什么前兆
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的